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一文读懂阿根廷市场崩盘:总统初选结果成导火索,居民财富疯狂打折

周一,阿根廷上演股债汇三杀,该国主要股指Merval指数盘中一度下跌超过38%,该国货币阿根廷比索兑美元一度狂贬将近37%,刷新历史纪录低点至62比索。另据路透社报道,阿根廷以欧元计价的债券下跌近9美分,债券收益率则上涨了近3%。与此同时,银行同业拆借利率暴涨和信贷违约掉期飙升,也显示金融市场的恐慌和不信任情绪急剧上升。

摩根士丹利将阿根廷股票评级从“中性”下调至“跑输大市”,将阿根廷主权债券由“中立”下调至“减持”,并预计阿根廷比索还将贬值20%。

股市:主要股指暴跌38%

阿根廷主要股指SP MERVAL收盘下跌38%,盘中最低跌至27450.34点,最大跌幅达到38.11%,一天就将过去三个多月的涨幅回吐殆尽。

汇市:阿根廷比索兑美元一度狂贬将近37%

周一,阿根廷比索兑美元汇率最低跌至62比索兑1美元,较前值(45.25比索兑1美元)跌幅高达37%。

债市:债务违约可能性大幅提高

信用违约掉期(CDS)的数据显示,阿根廷在未来五年发生债务违约的可能性当前为72%,明显高出上周五(8月9日)的49%,这一衡量债券风险的五年期信用违约掉期一天内激增逾800个基点。2017年发行的阿根廷100年期“世纪债券”价格跌27%,至54.66美分。

崩盘导火索:阿根廷总统初选结果

阿根廷总统初选结果,成为引发金融市场轩然大波的导火索。

阿根廷现任总统马克里

据央视报道,当地时间11日进行的总统大选初选中,阿根廷现任总统马克里和由前总统克里斯蒂娜推举的费尔南德斯是今年总统大选最有力的两名竞争者。初选结果显示,费尔南德斯的得票率超过47%,比马克里领先近15%,在布宜诺斯艾利斯省长的初选中,执政党候选人也以较大劣势落后。

不少市场人士认为,此次初选的结果是阿根廷10月27日第一轮总统选举的一个关键指标。马克里以远超预期的劣势遭遇失利,令人严重怀疑这位现任总统是否还有机会能在10月份连任。

金融市场投资者则担心前总统克里斯蒂娜代表的左翼民粹主义政府回归,将扭转马克里任下亲市场、亲商业的诸多政策。市场同样担心,如果费尔南德斯当选,阿根廷政府的预算可能会再度膨胀,从而危及IMF对于阿根廷的经济援助。去年,阿根廷与国际货币基金组织(IMF)达成570亿美元贷款协议。

据悉,现任总统马克里于2015年就职,承诺以自由市场政策复兴经济,提高透明度和开放市场。马克里在此前作出承诺称,如果他能在今年晚些时候再次当选,则将继续采取跟之前一样的紧缩政策,而这意味着阿根廷民众需要继续节衣缩食地过日子,遭遇了民意的反弹。

崩盘根本原因:阿根廷国内困局

归根到底,还是因为阿根廷国内经济和金融形势处于危机状态,高失业率、高通胀和高外债的局面仍没有明显改观。

马克里上台以来,阿根廷仍然没有能够走出经济危机,货币大幅贬值、失业率高达10%、通胀率超过55%,都困扰着马克里政府。

1、目前阿根廷国内失业率高企。

截至今年一季度数据显示,阿根廷国内失业率超过10%。

2、目前阿根廷通胀率达到夸张的55%左右。

数据显示,2019年7月份,阿根廷国内CPI同比涨幅仍高达55.8%,2018年以来不断恶化的通胀形势促使现任总统实施财政紧缩政策,但这也在短时间内造成了巨大的痛感,引起一些民意的反弹。

3、阿根廷通胀率居高不下

目前阿根廷依然是全球范围内外债占比最高的国家之一及短期外债保障程度最弱的国家之一。

联合资信日前发布的一份报告指出,部分新兴市场国家仍面临较大的外债偿还压力及风险。

“从外债币种结构来看,阿根廷、菲律宾、土耳其、乌克兰等国的外债中外币债务占比均达到90%以上,一旦美元升值,其偿债压力将会显著加大,面临偿债不确定性。

从外债的期限结构来看,阿根廷、南非、土耳其、泰国等国的短期外债占比超过 30%,存在一定的短期偿债压力。

从外债的保障程度来看,墨西哥、菲律宾、泰国等国家拥有充足的外汇储备,外汇储备对短期外币债务的覆盖倍数达到3倍以上,阿根廷和南非外汇储备对短期外币债务的覆盖倍数则不足1倍,只能更多依靠再融资来满足偿债需求。”

联合资信提出警告,对于那些外币偿债压力较大且外汇储备不足的国家而言,一旦全球融资环境发生变化或本国货币出现大幅贬值,其爆发债务危机的可能性将大幅上升。外币偿债压力较大且外汇储备不足,阿根廷无疑具备这两项条件。

居民财富缩水,疯狂打折

蝴蝶效应:隔夜美股大跌,美债大涨

阿根廷动荡推升避险需求,隔夜美债大涨,30年期收益率逼近历史低点;瑞银、摩根士丹利等华尔街银行纷纷下调年底美债收益率预期,收益率创历史新低或指日可待。

周一,美洲股市几乎全线走弱,美国三大股指跌幅均超过1%。

回顾:2018年曾经阿根廷已经爆发过危机 遭遇“股债汇”三杀

2018年开始,受美元走强影响,阿根廷比索贬值压力陡然加大,比索对美元的比价累计跌幅达到了15%以上。为抑制比索跌势,阿根廷央行自4月27日以来,在一周多时间内连续加息三次,基准利率从27.25%大幅升高至40%,被市场称为“绝望式加息”。与此同时,10年债利率走高,国债价格暴跌,Merval股指暴跌,呈现“股债汇”三杀局面。

阿根廷央行在4月27日打响保卫比索的第一枪。当天,阿根廷央行宣布加息300基点,将基准利率由此前的27.25%升至30.25%。因效果不佳,5月3日阿根廷央行再次加息300基点,基准利率水平一度到达33.25%。阿根廷央行试图扭转比索在外汇市场上的颓势,但5月3日,阿根廷货币再度暴跌8.5%,录得近两年半来的最大跌幅。5月4日,阿根廷央行直接将基准利率调升到40%。即使是央行如此疯狂的加息举动,也没能阻止人们抛售阿根廷比索的举动。同时,超高利率会直接影响企业正常经营,对实体经济造成巨大冲击。

比索被疯狂抛售的原因之一在于阿根廷国内通货膨胀一直居高不下,2018年平均通胀率在25%左右。其次,从2013年来,阿根廷外债余额开始快速增长,逐渐超过外汇储备。较高的外债水平易引发国际投资者对阿根廷政府主权债务偿还能力的担忧,加速了资本外流,从而形成“资金加速流出—本币贬值”的恶性循环。

为了稳定投资者和国内居民的情绪,阿根廷政府计划降低财政赤字目标,由占国内生产总值的3.2%降到2.7% 。5月9日,阿根廷时隔17年再次向IMF求助,向IMF申请价值300亿美元的灵活贷款额度。

2010年以来,由于阿根廷首位女总统克里斯蒂娜实施了高福利政策,导致阿根廷出现经常账户和财政账户双赤字,一直持续到2015年马克里继任。高通胀、国际收支逆差逐年扩大以及现代工业水平的落后已经成为阿根廷多年以来的顽疾。负债率高,取消资外汇管制和长期依赖农产品出口的单一经济结构是目前危机的内在原因。从2017年阿根廷出口结构看到,占比最大的还是食品饮料、农产品,占到了出口总量约一半。但2018年以来阿根廷重要产粮区出现不同程度的自然灾害,导致粮食出口同比减少,对贸易差额影响巨大。

阿根廷资本项目基本开放,经常项目的长期逆差加之薄弱的外汇储备和高额外债,导致其国际收支非常脆弱,只能不断借新债还旧债。美联储加息后,资本外流趋势无法避免,货币汇率承受贬值压力。对于新兴国家,尤其货币与美元挂钩,债务也是美元为主的情况下,传导速度会非常快。加之国内经济形势不断恶化,出口受阻,上述因素叠加影响下,有限的外汇储备无法偿还到期债务,导致危机爆发。